就在昨天晚间，又一天价公众号并购案宣告终止，这是今年第三起以失败收场的公众号并购案了。连续的打水漂，再次让人们把目光聚焦在此，但已不如当时抱着的对这个行业的满满信心。

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收购案屡屡失利

背后故事大同小异

先从昨晚发布关于终止发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项公告的骅威文化说起吧，这起收购案持续不到两个月。

9月29日，骅威文化高调地推出重组预案，拟以发行股份及支付现金方式合计作价约15亿元进行收购。天价的金额加上近几年成新贵的自媒体行业，这起收购案引起了各方的关注。

然而股权在两个月间腾挪转换，最终还是告吹了。公告中给出的原因是“由于资本市场环境发生重要变化，目前的客观条件不利于继续推进本次发行股份及支付现金收购交易。”

但骅威文化并不是第一个吃螃蟹的，它的两个前辈也并没有完成收购。

9月11日晚，利欧股份公司拟以23.40亿元现金收购苏州梦嘉传媒有限公司75%股权。过程中深交所的两发问询函，利欧股份回复称，苏州梦嘉运营的微信号目前2.8亿名订阅用户存在重复计算。于是利欧股份开始在“去重”路上加班加点，直到在10月13日终于偃旗息鼓。

而早在今年4月，天价收购案的开山鼻祖瀚叶股份，拟报价38亿收购运营981个公众号的基于微信生态新媒体公司“量子云”；6月13日调整交易价格至32亿元。半年后，瀚叶股份在10月31日发布公告，称终止与量子云之间的重组。

虽说公众号天价收购案失败的背后故事总有交易所的身影，但有意思的是它们的落幕时间均集中在十月到十一月，今年公众号行业最动荡的时期。这或许正是给我们敲响的警钟。

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无一成功的公众号天价收购案

折射出的问题引人深思

总说要注意前车之鉴，这三起陆续以失败告终的公众号天价收购案便是最好的材料。深思之下，总结起来或许可以直指三个问题：

1、为什么这些收购案会失败？

稍微研究过这三起收购案中标的公司情况的，应该都能明白个大概，整体估值过高、存在运营风险、运营模式与产出值不成正比等都是重要原因。

动辄以亿计的估值很容易让人联想到“泡沫”，白纸黑字的业绩承诺实现的可能性究竟有几分不得而知。而随着微信大环境的变化，阅读及涨粉瓶颈的到来，大家对“这些号真的能持续赚更多的钱吗”都打了问号。

更别提最近震惊行业的封号事件，新规频出，国家的手开始把控，公众号都在自保，通通都是不可预测的风险。而这些运营风险造成可能成本有增加的迹象，压垮了收购者的信心和期待，公众号不再是连续数月停牌的救命稻草。

多种原因叠加之下，天价的金额让交易所不断就公众号内容如何生产的、原创内容占多少、非原创内容是否会侵犯知识产权、员工数和公众号内容生产是否匹配等问题进行问询质疑，企业最终疲于答复，所以选择终止收购也就可以理解了。

2、收购案的失败意味着什么？

公众号的天价收购反映出的是外界对于这个行业的看好，但接连不断的失败却让这个行业的资本流动蒙上了阴影。可以说，收购失败影响的不仅仅是当事双方，还有整个行业的资本预期。

• 对于并购双方而言，都造成了一定损失。收购方不能依靠公众号行业翻身，该停牌的还是继续停牌，该物色下个投资目标的还得继续物色；拟被收购方则无法套现，努力全部打水漂。

• 对于公众号行业来说，幸又不幸。一系列收购案的失败无疑在一定程度上敲打了这个行业部分人的浮躁心态，让更多人能看清卖号并不是变现的最稳妥方式。不幸的影响也有，曾想收购公众号媒体的投资方对于公众号估值、运营模式以及存在的运营风险都将有更深层次的思考，或许日后的资本介入会更加谨慎。

3、公众号接下来的局势会如何发展？

三起浩浩荡荡的收购案落幕，资本匆匆离场，公众号不值钱了吗？这个问题不能一刀切地回答。

无论是资本更加严格的审视，还是官方轰轰烈烈的整顿，都透露了一个讯号——野蛮生长期结束了，规范化不可避免，既是内容的规范，也是资本介入的规范。好内容依旧高价，但劣质的内容很难再哄抬起价，交易所不会轻易放开闸门，来自多方的监管也将发挥重要作用。

可以说，公众号行业的发展无法再像过去一样“放飞”，资本也无法如以往随心所欲，价值的尺度越来越趋向清晰，泡沫终究会破碎，但迎来的或许是“守得云开见月明”。

毋庸置疑，这个行业并没有陷入所谓的“消亡期”，生机依旧有，就看如何绽放了。