从百亿市值到如今面临退市，从零售小霸王到巨亏17亿，人人乐超市给我们上了一课经典的祸起于萧墙之内。

5年巨亏17亿，昔日霸王面临退市

一波5连亏把人人乐打懵了，它还没想好怎么接招。

近日，人人乐发布2018年年报：公司去年亏损3.5亿元，叠加2017年亏损5.3亿，它再次被证监会戴上了*ST的帽子——退市风险警示。

如果没记错的话，这是人人乐二度“戴帽”。

3年前，它也是因为2014、2015年持续亏损4.6亿和4.7亿，拉响了退市警报。眼看大难来临，它赶紧卖掉了最有价值的物业，最终当年扭亏为盈，虎口逃生。（编者注：如果一家上市公司连续3年亏损，就可能被证监会强制退市。）

也就是说，从2014年-2018年，人人乐已经连亏5年，亏损总额超过17亿。

很多人可能对人人乐不太了解，作为中国的中生代超市，人人乐曾经非常能打。它靠着“蜂窝式”发展战略不仅突破了沃尔玛、家乐福、易初莲花的包围圈，而且还凭借强大的供应链狙击过新零售，是名副其实的零售小霸王。

1996年，人人乐在深圳诞生，2004年杀入中国500强、连锁30强。2010年，人人乐上市，当年营收突破百亿大关，市值也一度站上了100亿。

依托强大的供应链，人人乐综合毛利率高达23.1%，比新零售标兵永辉超市高出足足3个百分点。也就是说，每100亿营收，人人乐毛利比永辉高出3亿，这个优势没有几家零售超市能做到。

然而奇葩的是，2010年，永辉和人人乐同时上市，如今永辉市值高达千亿，而人人乐仅剩29亿不说，还面临退市危机。

这中间到底发生了什么？

为此，我们查阅了所有关于人人乐的资料，最终发现它不是因为对手太强，也不是因为实体经济变差，而仅仅是因为它自身的内部出现了问题。

这是一个经典的由祸起萧墙而导致崩盘的案例。

内斗、贪腐，耗尽所有壮志雄心

为什么说人人乐祸起萧墙呢？

1、首先是家族内斗

当一个整体长期处于内部斗争的状态是不可能成就任何事情的。比如曾经对标麦当劳的蒸功夫，它就是一个典型被内斗害惨的企业。

在蒸功夫内部，两个创始人各有一帮势力，创始人潘宇海推行的战略，另一个创始人蔡达标突然喊停；蔡达标做出的调整，潘宇海宣布无效。

这样下去，企业该听谁的？该怎么发展下去！

资深零售人丁利国曾说过：人人乐所有问题的根源在于它作为家族式企业内部斗争频繁。

目前，人人乐的控制权掌握在创始人何金明、其妻宋琪、其子何浩三个人手里。据《华夏时报》报道，宋琪为何金明第二任妻子，而何浩为何金明前妻所生，背后是其前妻的势力。

牵涉到家族利益，三方势力经常在公司内部博弈，说得难听一点就是内斗。在人人乐，管理层变动属于家常便饭。虽然何金明多次表示要去家族化，但收效甚微。

看过《都挺好》的人应该对蒙总去家族化的情节印象很深，即使两方博弈都各种狗血，更何况是三方。

所以零售业资深顾问冯骏这样总结人人乐的困境：“没有尽早实现家族企业的改革，这一点是在上市之初就埋下的隐患。”

家族势力过于明显，还给人人乐带来了另一个恶果。

由于家族成员高度集权，真正有能力的人担心被架空就会避开去家族企业就职，所以人人乐很难招到优秀管理层。

2、其次是内部贪腐

我们上面说过，人人乐的毛利率可以碾压永辉，那为什么到头来一个亏损，一个成为资本香饽饽？

很大一部分原因就出在人人乐的管理上。

公开资料显示，2015年至2017年上半年，人人乐销售费用分别为20亿、19亿元、8.9亿元；管理费用分别为6.9亿元、4.4亿元、2.2亿元。

在这里介绍一下销售费用，它具体包含包装费、广告费、折损费、物流费用等等，简单说来就是把商品卖出去所花费的成本。

由于松散的制度，人人乐的销售、管理费用远高于行业平均水平，严重吞噬了它的利润。

更可怕的是，人人乐管理失控，在财务上也出现了侵吞公司财产的内鬼。2014年，其子公司天津人人乐侵占总部3400多万，这仅仅是内部贪腐的冰山一角。

风闻一手创立的公司陷入贪腐风暴，半隐退的何金明重新出山，第一年就有十多位员工因贪腐问题被移交司法机关。

据见证过那场反贪风暴的人回忆：“有很多是在办公室被带走的，这给员工的震撼很大！”

所以，人人乐的连年亏损，很关键的一个原因就是内部蛀虫太多，欲壑难填地侵吞公司财产，最终把人人乐拖向了深渊。

3、最后是过度吝啬，股权结构不合理

内斗和贪腐长期得不到解决，很重要一个原因就是没有苏明玉那样的重量级人才出来救场。这又涉及到人人乐另一个致命问题：股权结构极度不合理。

在人人乐，除了A股股民持股25%之外，其余股份全部掌握在家族手里，这意味着有能力的管理层分不到一点奋斗红利，仅仅是领一份打工薪水，何来战斗力。

上市前，人人乐曾给中高层许下过赠送股权的承诺，但上市后这些承诺迟迟得不到兑现，有能力的零售精英纷纷离职。

公开资料显示，上市后的第二年，人人乐CEO李彦峰、采购中心总经理王牛崽、事业部副总裁李宽森等11位高管及16位店长选择了远走高飞。

其中，李彦峰是公司从沃尔玛挖过来的人才，他为人人乐效力多年，直到最后去职都没有获得股权。

这些老将走后，人人乐彻底变成了一个家族集权企业，再没有人能撼动得了。

结语

从一个零售小霸王到如今陷入巨亏绝境，人人乐带给我们的启示其实只有一个：家族经营模式永远走不长久，真正的现代化企业应该朝职业经理人制与合伙人制看齐。

前者就像蒙总扫清一切障碍后，把集团教鞭交到了苏明玉手中。

后者就像阿里巴巴的合伙人制度。在阿里，马云仅仅占股7%，他的十八罗汉都有股权，就连卫哲这种空降兵都有很大期权（离职后期权仍然算数）。这种股权制度充分释放出团队战斗力，让阿里攻必克，战必取。

所以，创业团队千万不要迷恋股权。马云的7%的股份能让他成为中国首富，而人人乐家族死扣着75%的股份，让他们陷入空前危机。

【参考资料】

①中国经营报：《人人乐业绩巨亏 关店为疯狂扩张买单》

②华夏时报：《两妻争利扼杀股权激励 人人乐收权管理》

③市值风云：《大败局：人人乐如何从辉煌走向没落》